一、投資發(fā)展指數(shù)回升至103.5

2025年6月，隨著中央預算內(nèi)投資項目和超長期特別國債項目的全部下達，投資發(fā)展指數(shù)比上月回升0.9，達到103.5（見圖1）。從分項指數(shù)看，“兩重”建設加快推進，對基礎設施投資形成有力支撐，投資規(guī)模指數(shù)大幅增長；適度寬松貨幣政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，資金供需指數(shù)不斷上升；出口頂住關稅壓力保持較快增長，宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)總體平穩(wěn)。與此同時，投資意愿指數(shù)受利潤增速下降等因素影響明顯回落，投資構成指數(shù)受建筑安裝工程投資放緩影響有所下降（見圖2）。

下一步，要積極擴大新質生產(chǎn)力、新興服務業(yè)等領域投資，充分釋放內(nèi)需潛力，不斷增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力。一是進一步統(tǒng)籌用好超長期特別國債、中央預算內(nèi)投資、地方政府專項債等各類政府投資工具，用好“兩重”“兩新”政策加力擴圍、專項債“自審自發(fā)”試點等政策措施，同時聚焦“止跌回穩(wěn)”目標，房地產(chǎn)市場政策能出盡出，能出早出，積極擴大有效投資。二是加速新型政策性金融工具項目的謀劃和落地，為下半年穩(wěn)投資提供堅實助力。

圖1  投資發(fā)展指數(shù)（2024M6—2025M6）

圖2  投資發(fā)展分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

       二、分項指數(shù)

     （一）投資規(guī)模

2025年6月，投資規(guī)模指數(shù)為102.0，較前值回升4.9（見圖3）。其中，施工項目計劃總投資累計增長2.9%，增速比1—5月提高1個百分點。新開工項目計劃總投資累計增長0.6%，增速比1—5月提高10.7個百分點，自2023年4月以來首度回正。截至6月底，今年8000億元“兩重”項目建設清單已全部下達，為重大工程、重大項目投資建設提供了有力支撐。

圖3  投資規(guī)模分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

    （二）投資構成

2025年6月，投資構成指數(shù)為104.4，比前值下降0.1（見圖4）。其中，設備工器具購置指數(shù)為110.4，比前值提升1.2；建筑安裝工程指數(shù)為101.9，比前值下降0.6。“兩新”政策擴圍提質效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)，1—6月，設備工器具購置投資累計增長17.3%，對全部投資增長的貢獻率高達86%，比1—5月提升22.4個百分點；作為新型設備工器具的代表，1—6月，工業(yè)機器人產(chǎn)量累計增長35.6%，增速比1—5月提高3.6個百分點。建筑材料方面，受房地產(chǎn)市場持續(xù)下行影響，1—6月，水泥、平板玻璃產(chǎn)量累計分別下降4.3%、5.2%，降幅較1—5月均擴大0.3個百分點。1—6月，鋼材、挖掘機產(chǎn)量累計增長4.6%、12.4%，增速分別比1—5月下降0.6、1.5個百分點。

圖4  投資構成分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

    （三）投資意愿

2025年6月，投資意愿指數(shù)為101.8，比前值回落0.8（見圖5）。3—5月，投資意愿指數(shù)實現(xiàn)了連續(xù)三個月回升，但受行業(yè)競爭加劇等因素影響，回升態(tài)勢未能在6月延續(xù)。6月，工業(yè)企業(yè)投資意愿指數(shù)為106.0，較前值下降1.2個百分點。1—5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計下降1.1%，在連續(xù)兩個月轉正后小幅回調(diào)；工業(yè)企業(yè)應收賬款累計增長9.0%，比1—4月下降0.7個百分點，清理拖欠企業(yè)應收賬款行動取得一定成效。6月，房地產(chǎn)企業(yè)投資意愿指數(shù)為89.5，比前值提高0.7，部分先行指標降幅有所收窄。1—6月，百城土地成交面積累計下降6.5%；房地產(chǎn)新開工面積累計下降20%，降幅比1—5月收窄2.8個百分點。

圖5  投資意愿分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

     （四）資金供需

2025年6月，資金供需指數(shù)為108.3，比前值提升0.3（見圖6）。其中，資金供給指數(shù)和資金需求指數(shù)均為108.3，分別比前值提高0.4、0.2。1—6月，M2同比增速為8.3%，比1—5月加快0.4個百分點，適度寬松貨幣政策持續(xù)顯效。6月，社會融資規(guī)模存量同比上升8.9%，比上月提高0.2個百分點，社會融資需求持續(xù)回升。金融機構中長期貸款余額同比增長6.8%，與前值持平，經(jīng)營主體中長期融資需求仍待提升。

圖6  資金供需分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

     （五）宏觀經(jīng)濟熱度

2025年6月，宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)為103.7，與前值持平（見圖7）。其中，經(jīng)濟增長指數(shù)為106.1，與前值相同；價格變化指數(shù)為98.0，比前值下降0.2。出口頂住關稅壓力，1—6月累計增長5.9%（以美元計價）。工業(yè)和服務業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長，1—6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)工業(yè)增加值累計增長6.4%，比1—5月加快0.1個百分點；1—6月服務業(yè)生產(chǎn)者指數(shù)累計增長5.9%，與1—5月持平。物價方面，上半年全國居民消費價格比上年同期下降0.1%，上半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.8%。

圖7  宏觀經(jīng)濟熱度分項指數(shù)（2024M6—2025M6）

 

                                                 （中國工程咨詢協(xié)會 國家發(fā)展改革委投資研究所課題組）